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尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础

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  东方日升始创于1986年,目前公司主营产品是光伏组件和光伏电池封装胶膜。公司实际控制人为林海峰,直接持有上市公司29.2%股权,旗下共有25家主要参控股子公司。2014年收购江苏斯威克,进入了光伏封装胶膜生产的新领域。2017年公司注册了东方日升(常州)新能源有限公司,投资建设金坛5GW光伏组件、电池片项目。

  今年7月底,东方日升试图效仿隆基和通威发行可转债,结果因为2018年试图关联收购持东方日升5%尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础以上股权的股东李宗松实黄凯圣际控制的公司“九九久”,被证监会连发4道灵魂追问最后被否。涉嫌关联收购,被可以看到,东方日升也是一家有故事的企业,不过本文不去追问这些故事,仅仅从基础的财务数据来看一看东方日升的故事背后究竟有多“难堪”。

  产能利用率极低

  不管是隆基、通威还是其他什么企业怎么标榜,光伏行业资金密集型的属性目前看依旧是远超技术密集型属性的,规模和产能利用率是企业的生命线。多年以来东方日升的业务一直以光伏组件和光伏电池封装胶膜为主,占营业收入常年在70%以上。截止2019H1,公司组件业务占营业收入比例为79.29%,EVA胶膜占营收比为8.23%,合计占营收比例高达87.52%。

  然而,多年以来东方日升的产能利用率一直很低,2015年至2018年及2019H1,5个报告期内,东方日升的光伏组件产能利用率的算数平均值仅为58.62%。2016年至2018年及2019H1,4个报告期,东方倾城魔瞳绝世九公主日升EVA胶膜的产能利率用更低,算数平均值仅有54.98%。公司这一崔雅拉产能利用率,与光伏产业链中的隆基股份硅片(棒)、光伏组件的满产以及通威股份多晶硅料、电池片产能的满负荷运营差距颇大。(见表一)

  此外,更让人担心的是,东方日升主营产品的产销率多年来同样没有饱和,光中商惠源伏柒哥教程网组件除2018年超过100%外,大部分时间都在90%上下,上述同一报告期内的算数平均数为91.35%。同时,EVA胶膜产销率从2016年以来呈现波动下滑的态势,到2019H1,产销率仅有67.33%,而这是在当期产能利用率仅有43.91%的基础上的销售结果。

  值得注意的鲁克玛在哪是,东方日升与行业中尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础可比博美娱乐公司的满产满销的情况差距甚远,光伏组件还有扩产的因素影响,但EVA胶膜多年来一直未扩产。产能利用率低,产销不饱和,忽必烈改制这在技术影响远低于如芯片行业的光伏领域中是致命的,也侧面说明东方日升在行业中的竞争力较弱。

  包括隆基、晶科等行业组件龙头在扩张的同时,尽量的满产满销,才能利用规模效应降低固定资产折旧导致的毛利率净利润下滑,东方日升是如何克服折旧对经营业绩的影响的呢?若产能利率用上不去,未来东方日升将面临较大的毛利率和利润下滑的风险。

  应收款:周转率行业垫底账龄持续攀升

  2014年以来,东方日升应收账款周转天数分别为:157.3、红颜笑之桃花遍天下142.21、126.26、82.58和119.55,虽然从157.3天下降到119.55天,但与产业链中的隆基、通威和中环相比,依旧高高站人C交在天上。以隆基为例,同一报告期内,隆基的应收账款周转天数分别为:36.37、67.07、62.57、68.49和67.85,与中环及通威比较则更差。

  若对比同样以组件为主营业务的企业,东方日升的相关数据同样十分差劲,仅仅稍微好于常年“扣非亏损”的协鑫集成,远远落后于晶科能源、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯太阳能等企业。这表明东方日升在产业链中上下游的话语权较弱,远低于可比公司,这将严重影响尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础东方日升的健康经营和现金回收。(见图一、图二)

  图一:应收账款周转天数与行业对比

  图二:公司与组件领域可比公司的应收款对比

  此外,东方日升近年来应收账款账龄呈现持续攀升的趋势。1年以内的应收款金额从2015年占比的82.49%下降到2019H1的53.07%,而高账龄的应收款占比则持续攀升上格奖,其中以赛肤康3-4年、4-5年及5年以上最为显著,分别从2015年的1.04%、0.25%、0.2%上升到2019H1的7.65%、2.39%和1.38顾曦之%。这还是在2018年及2019上半年光伏组件领域极度繁荣的前提下出现的情况。隆基、通威、中环等公司虽然也有同样的趋势,但恶化情况远远没有东方日窦老三升如此严重。(见表二)

  净利润质量难看

  净利润质量较差,应该是光伏企日本国民美少女业的通病,但是东方日升相对而言裸体直播更差。2014年至2018年,公司经营活动现金流金额与当期营业利润的比值分别为:-80.48%、-33.35%、47.38%、54.11%、47.98%,在行业中长期垫底。

 企业微信虚拟定位 由于组件出货下游光伏电站后,电站存在建站、验收等多个步骤,时间周期较长。此外,由于产业链急剧膨胀,产能的持续扩张也吞噬了大量现金流。因此,过于依赖组件业务的东方日升,相关数据低于隆基、通威及中环可以理解。但面对同样的问题,东方日升数据长期低于晶科、阿特斯、天合和晶澳等主营业务相似的公司,依人和驴旧能够说明东方日升的净尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础利润质量严重不过关。(见图三)

  图三:东方日升及可比公司经营活动现金流净额与营业利润比值

图一、图二、图三数据来源:公司财务报尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础告

(文章来源:股市动态分析)

(责任编辑:DF358) 尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础尸位素餐,东方日升:产能利用率极低 净利润质量难看,吉他入门零基础

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